注冊制改革確保上市公司質(zhì)量

　　證監(jiān)會新聞發(fā)言人說注冊制已經(jīng)上報國務(wù)院，注冊制漸行漸近。萬事惠國際以為，在新股實行核準制的時候，經(jīng)過發(fā)審委的層層把關(guān)，仍然存在財務(wù)造假的上市公司，未來如果實行注冊制，上市公司的質(zhì)量保證將是投資者擔(dān)心的首要問題。

　　新股注冊制，就是誰想上市就找承銷商輔導(dǎo)上市，證監(jiān)會不再進行審核核準。但是發(fā)行人肯定不會自己說自己造假，投資者又沒有能力分辨財務(wù)報表的真實性，那么把關(guān)的人也就只有承銷商、保薦機構(gòu)和審計機構(gòu)。這三股力量將成為新股質(zhì)量的保護神，但根據(jù)現(xiàn)行的業(yè)務(wù)規(guī)則，這三家機構(gòu)的收入都源于招股企業(yè)，讓他們拿人家手不軟，確實需要很大的智慧。

　　如果想讓承銷商等機構(gòu)盡職盡責(zé)，就必須要提高他們的違法成本，如果注冊制上市的公司事后被發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假，那么承銷商等機構(gòu)應(yīng)該承擔(dān)連帶賠償責(zé)任，不僅按照高于發(fā)行價甚至是高于最高價回購股份，而且還要被暫停相關(guān)業(yè)務(wù)相當長的一段時間。如果承銷商等機構(gòu)服務(wù)的兩家公司出現(xiàn)財務(wù)造假，應(yīng)永久停止這些機構(gòu)的證券業(yè)務(wù)。只有這樣，才能讓投資者放心購買注冊制股票，放心持有股票。

　　除了發(fā)行環(huán)節(jié)的造假問題，注冊制公司后續(xù)經(jīng)營問題也要保護中小投資者的利益，如果招股企業(yè)不斷進行資本運作，使用注入資產(chǎn)、高位減持、非公開發(fā)行等方法侵害中小投資者的權(quán)益，也應(yīng)該受到證監(jiān)會的處罰?，F(xiàn)在的資本運作方法中，很多都會損害中小投資者的利益，如把非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賣給上市公司、用概念題材推高股價然后高位減持、非公開發(fā)行中由大股東或者相關(guān)機構(gòu)低價購買公司新增股份等，都是讓中小投資者吃虧的資本運作。

　　對于三高發(fā)行問題，注冊制之后將很難把問題推給證監(jiān)會，如果注冊制后的新股發(fā)行價過高，投資者只能依靠自己的判斷來抵制，而不能指望管理層加以干涉，畢竟市場化才是未來的主旋律，發(fā)行價是偏高還是偏低，也不能由管理層下定論。投資者必須要學(xué)會自己判斷上市公司的價值，然后買者自負。投資者必須明白，招股企業(yè)、承銷商都希望在招股成功的前提下，發(fā)行價格越高越好。

　　注冊制肯定是好事，但是對于A股市場投資者仍然屬于新生事物，其中的很多問題都需要管理層細心琢磨。

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