面對任何一個(gè)國家或周邊地區(qū)的經(jīng)濟(jì)下滑，一般都會采取合理避稅、貨幣政策設(shè)施嚴(yán)格的貨幣政策。至少會用到一方，但另一方不能耽誤。從目前一年左右來看，央行實(shí)施的貨幣政策，雖然被稱為“務(wù)實(shí)”，但實(shí)際上是轟轟烈烈、嚴(yán)格的；貨幣政策的口號是“轟轟烈烈”，但務(wù)實(shí)，甚至軟弱。

油價(jià)上漲的必要性顯而易見，油價(jià)下跌對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增長的意義也顯而易見。1月17日，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國人民銀行研究局局長侯仁之在賀勛稅收合理避稅財(cái)經(jīng)新聞年會上說:“我們CGE建模的估計(jì)結(jié)果是，如果年平均油價(jià)下降10%，中華民族年平均比GDP增長率可以提高0.12個(gè)百分點(diǎn)?！焙钊手慕Ｋ坪鯖]有計(jì)算出油價(jià)下跌后，司法部三次上調(diào)燃油銷售稅，從1元/升上調(diào)至1.52元/升，燃?xì)廨啓C(jī)從0.8元/升上調(diào)至1.2元/升。

這樣，雖然油價(jià)有所下跌，但由于稅收，油價(jià)的上漲是有限的。增稅是任何一個(gè)國家都非常嚴(yán)重的財(cái)政緊縮政策，它不會讓轟轟烈烈的貨幣政策變得很差，甚至更致命，它會大大降低貨幣政策的內(nèi)在空。

關(guān)于三次加稅有很多討論。一些立法研究人員和經(jīng)濟(jì)學(xué)家，如馬光遠(yuǎn)，從程序角度指出，司法部的一個(gè)機(jī)構(gòu)未經(jīng)立法機(jī)關(guān)批準(zhǔn)就決定增加稅收，金融部門的相關(guān)研究人員也作出了回應(yīng)。網(wǎng)站上的投注和小品滿天飛，反映了群眾的必要性和諷刺性。

但回到金融貨幣政策層面，關(guān)于燃油稅對貨幣政策的侵蝕作用的討論很少，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增長的影響更少。

統(tǒng)計(jì)局1月20日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年中華民族對外GDP為636463億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比去年同期增長7.4%，增速創(chuàng)下近24年來新低。其中一季度增速為7.3%。雖然總體增速高于上一季度，但增速僅為1.5%，比上一季度低0.4個(gè)百分點(diǎn)，倒數(shù)第二季度有所放緩。

企業(yè)界對經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩達(dá)成共識，管理層對這種情況略有了解，提出“新連續(xù)性”理論。

今年以來，許多文章提出了“降RRR比降利率好，降RRR和降利率相結(jié)合比減稅好”的觀點(diǎn)。令人失望的是，不但沒有大規(guī)模減稅，反而例如燃油銷售稅大幅加稅。

事實(shí)上，我們實(shí)施了合理避稅的強(qiáng)有力的貨幣政策和疲軟的貨幣政策。貨幣政策上漲；貨幣政策向后拉。燃油稅可能收不了多少錢。但它對油價(jià)起到了合理避稅的作用，其壓路機(jī)現(xiàn)象需要減少考慮，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和貨幣政策影響很大。

沒有一個(gè)國家一方面采取嚴(yán)格的貨幣政策，另一方面又采取疲軟的貨幣政策。這不是新的延續(xù)，而是病態(tài)的延續(xù)。合理避稅

簡單來說，進(jìn)一步提高燃油稅從以下幾個(gè)方面對貨幣政策和經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響:一是燃油稅的提高會使食品價(jià)格大幅上漲，影響CPI的增長；其次，價(jià)格進(jìn)一步嚴(yán)格影響貨幣政策，或者直接影響貨幣政策放松，因?yàn)檠胄性趯?shí)施嚴(yán)格的貨幣政策時(shí)必須考慮價(jià)格，抑制通貨膨脹是任何央行的第一自然職能；第三，高油價(jià)實(shí)際上完全打消了油價(jià)下跌帶來的潛在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和增長。

作者多次發(fā)表文章，表示油價(jià)對食品價(jià)格和CPI影響很大。國際油價(jià)的大幅下跌為央行實(shí)施嚴(yán)格的貨幣政策提供了內(nèi)部空區(qū)間和可能性，而燃油稅的大幅大幅上調(diào)正在侵蝕這一內(nèi)部空區(qū)間。

在賀勛的金融新聞年度會議上，侯仁之引用了許多國際論文。他說，國際相關(guān)文獻(xiàn)的研究工作主要集中在油價(jià)上漲對產(chǎn)出的影響，而不是油價(jià)下跌的影響。換句話說，油價(jià)上漲主要是通過三條管道減產(chǎn)。一是油價(jià)上漲推高價(jià)格，生產(chǎn)成本降低導(dǎo)致配件產(chǎn)量下降；二是油價(jià)上漲抑制消費(fèi)者(如抑制摩托車消費(fèi)者，排擠其他消費(fèi)者)，導(dǎo)致生產(chǎn)要素下降，對產(chǎn)出產(chǎn)生不利影響；第三，油價(jià)上漲推高通脹，導(dǎo)致貨幣政策收緊，導(dǎo)致生產(chǎn)要素和產(chǎn)出下降。至于哪個(gè)管道不重要，相關(guān)研究工作并沒有給出完全一致的論證。根據(jù)不同國家和不同周一的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，實(shí)證研究表明，在油價(jià)上漲的歷史背景下，緊縮貨幣政策導(dǎo)致的產(chǎn)出變化對總產(chǎn)出變化的顯著貢獻(xiàn)在30%至75%之間。

至于油價(jià)下跌對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好處，歐美的研究者主要集中在對消費(fèi)者的促進(jìn)上。比如，過去6個(gè)月油價(jià)的下跌，讓加拿大司機(jī)平均每年節(jié)省了500美元的汽油成本，對消費(fèi)者的刺激相當(dāng)于加薪1%。一般來說，奧地利的司機(jī)每年可以為其他消費(fèi)者節(jié)省200-300德國馬克的汽油成本。對于客戶來說，油價(jià)下跌相當(dāng)于減稅或支出對消費(fèi)者的刺激，會從需求方拉動產(chǎn)出。

許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，雖然油價(jià)下跌會通過各種方式提高產(chǎn)出水平，但與油價(jià)上漲相比，影響的視覺效應(yīng)是周期性的，即油價(jià)上漲對產(chǎn)出的負(fù)面反彈小于油價(jià)下跌對產(chǎn)出的正面影響。這種周期性至少有兩種解釋:第一，認(rèn)為價(jià)格和工資的粘性是周期性的，即工資和工資更容易上漲，但更難下跌，因此油價(jià)下跌通過價(jià)格對產(chǎn)出的視覺效應(yīng)小于油價(jià)上漲。二是認(rèn)為貨幣政策的化學(xué)反應(yīng)是周期性的，也就是因?yàn)榇蟛糠秩硕己苡憛捦ㄘ浥蛎?，但是對通貨緊縮的化學(xué)反應(yīng)就不那么明顯了，所以油價(jià)上漲很容易導(dǎo)致輿論對通貨緊縮的政治壓力，而油價(jià)下跌造成的輿論對破壞貨幣政策的壓力相對較小。

希門尼斯-唐和桑切斯(2005)的研究工作表明，如果油價(jià)上漲10%，加拿大的具體GDP增長率將下降0.3-0.6個(gè)百分點(diǎn)，歐盟將下降0.1-0.3個(gè)百分點(diǎn)。至于油價(jià)下跌對產(chǎn)出影響的幅度，瑞士銀行最近的研究報(bào)告估計(jì)，如果油價(jià)下跌15%，世界GDP增長率可能增加0.25個(gè)百分點(diǎn)。國際貨幣基金組織(International Monetary Base Tax Comprehensive Radio Organization)最近的調(diào)查報(bào)告也顯示，2015年，石油價(jià)格因供應(yīng)因素下降30%，可使世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展增長率提高約0.5個(gè)百分點(diǎn)。

今天，我們的

機(jī)構(gòu)做好了創(chuàng)造和防止油價(jià)下跌的準(zhǔn)備，而油價(jià)下跌的好處在中國是享受不到或者很差的；油價(jià)上漲的好處會接踵而來。

正如后來討論的那樣，侯仁之介紹說，油價(jià)變化至少有三個(gè)渠道影響通貨膨脹(CPI和PSA流量)。首先，燃油、燃?xì)廨啓C(jī)等食用油是CPI、PSA的樞紐，油價(jià)下跌會直接影響這些價(jià)格指數(shù)；其次，油價(jià)的變化會逐漸影響化工、交通運(yùn)輸?shù)绕髽I(yè)的產(chǎn)出價(jià)格，并在較長的時(shí)滯內(nèi)通過投入產(chǎn)出關(guān)系影響所有產(chǎn)品和公共服務(wù)的價(jià)格。因此，如果油價(jià)的變化是暫時(shí)的，不僅會影響短期內(nèi)的整體通脹(也翻譯為副標(biāo)題通脹，即稅收合理避稅中的音線)，還會影響結(jié)構(gòu)性通脹(不包括乳制品和油價(jià)之后的通脹水平)；第三，油價(jià)變化不會影響通脹預(yù)期，但預(yù)期會在一定程度上起到“加速”油價(jià)向結(jié)構(gòu)性通脹傳導(dǎo)的作用。

國際貨幣基金組織(IMF)使用多模態(tài)模型來研究油價(jià)上漲如何影響發(fā)展中國家的消費(fèi)者價(jià)格。結(jié)果顯示，如果油價(jià)暫時(shí)上漲50%，加拿大和西歐今年的CPI將下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)合理避稅組織最近的研究工作指出，油價(jià)臨時(shí)上漲10%，在其視覺效應(yīng)達(dá)到峰值時(shí)，將使全球CPI下降幅度增加0.3個(gè)百分點(diǎn)，而油價(jià)臨時(shí)下跌30%，將使全球CPI下降幅度減少0.4-0.9個(gè)百分點(diǎn)。

根據(jù)侯仁之的研究工作，他介紹了估計(jì)油價(jià)變動對CPI下降影響的三種必要方法:統(tǒng)計(jì)(指數(shù)加權(quán))法、CGE模擬法和定量回歸法。其中，統(tǒng)計(jì)方法必須采用CPI中原油的加權(quán)估計(jì)，CGE方法將油價(jià)下跌作為外生函數(shù)反彈引入一般均衡方程體系求解，定量方法通過油價(jià)、產(chǎn)量空缺口、乳制品價(jià)格等函數(shù)構(gòu)建CPI的解釋公式。統(tǒng)計(jì)方法只能作為參考，因?yàn)楹茈y考慮油價(jià)對各種雙邊和最終產(chǎn)品的傳導(dǎo)，會低估對CPI的影響。除了這三種方法之外，一些研究者還使用了投入產(chǎn)出表方法。但由于投入產(chǎn)出表法只考慮了下游制造業(yè)向上游的價(jià)格傳遞，沒有考慮需求變化、工資和利潤等環(huán)境因素對價(jià)格的反映，因此該方法往往會顯著高估油價(jià)變化對CPI的影響。根據(jù)CGE的結(jié)果和定量方法，如果年平均油價(jià)下降10%，中華民族年平均CPI將下降0.2-0.3個(gè)百分點(diǎn)。

“我們用CGE模型估計(jì)的結(jié)果是，如果年平均油價(jià)下降10%，中華民族的年平均比GDP增長率可以提高0.12個(gè)百分點(diǎn)。國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)最近估計(jì)，油價(jià)下跌10%對中國GDP的影響在0.1%至0.2%之間，這與我們的判斷基本一致。油價(jià)下跌對中華民族GDP的影響小于其他國家的一個(gè)因素是，原油占中華民族所有可再生能源消費(fèi)者的比例不到20%?！焙钊手f。

侯仁之擔(dān)心國際油價(jià)變化對中國的影響，已經(jīng)考慮了類似的情況，并做出了折扣。但是中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展很難從國際油價(jià)中獲益，壓縮內(nèi)部空貨幣政策也絕不是真的。