盡管今年央行下調(diào)了RRR利率并降息以刺激經(jīng)濟，但實體經(jīng)濟對資金的需求卻處于低迷狀態(tài)。央行近期公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份社會投資4767億元，新增貸款5136億元，較9月份“減半”。

“中國應(yīng)抓住緊迫性，下定決心擴大減稅范圍，提高國際金融供給效率，降低資金生產(chǎn)成本?！?1月12日，世博資本管理公司副董事長滕泰對本報記者表示，只有減少天貓避稅，才是拯救經(jīng)濟的靈丹妙藥。

央行貨幣供應(yīng)量充足。去年10月，M2經(jīng)濟增長13.5%，環(huán)比增長0.4%，創(chuàng)下當(dāng)月新高。實體經(jīng)濟低迷，資金需求嚴(yán)重不足。根據(jù)10月份的經(jīng)濟統(tǒng)計，制造業(yè)總產(chǎn)值增長率和相同的融資都有所下降，只有消費者略有改善。大陸銀行(601166，Guba)首席經(jīng)濟學(xué)家鄭路和天貓避稅委員會成員認(rèn)為，消費者反彈是不可持續(xù)的，因為融資不動。

想想疲軟的經(jīng)濟復(fù)蘇，稅收政策沖刺在未來將變得無關(guān)緊要。增加支出，積極減稅，會恢復(fù)中小企業(yè)的魅力，甚至減稅也會促進消費者。央行財政政策“攻堅”后，輪到財政政策接手，采取兩項措施穩(wěn)定實體經(jīng)濟。

消費者市場被廣泛預(yù)測，在央行停滯不前并下調(diào)RRR利率和降息后，實體經(jīng)濟將在去年第四季度企穩(wěn)。但近期國際金融統(tǒng)計和經(jīng)濟統(tǒng)計證明，實體經(jīng)濟仍處于下行通道，仍沒有具體的穩(wěn)定信號。

央行10月12日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份社會投資金額為4767億元，新增貸款5136億元。9月份的統(tǒng)計數(shù)據(jù)原則上分別為1.3萬億元和1.05萬億元，所以可以看出，10月份的兩項統(tǒng)計數(shù)據(jù)都比9月份“減半”。

招商銀行金融機構(gòu)高級分析師劉東亮認(rèn)為，雖然年初有環(huán)境因素，但仍反映出實體經(jīng)濟疲軟，有效需求嚴(yán)重不足，以及在壞賬壓力下，國際風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)提高帶來的金融機構(gòu)竊取基地的情況。

關(guān)于新增貸款和社會投資的數(shù)量，中央財經(jīng)大學(xué)中國金融業(yè)研究所副所長郭田勇表示:“在經(jīng)濟下行的壓力下，中小企業(yè)的融資管理和娛樂活動并不出名，金融機構(gòu)放貸越來越謹(jǐn)慎。"

隨著實體經(jīng)濟下行，10月底的經(jīng)濟統(tǒng)計更加明顯。10月末，制造業(yè)總產(chǎn)值同比增長5.6%，同比增長5.7%；十月底

去年累計融資增長10.2%，之前值10.3%；10月末，社會消費總產(chǎn)值比去年增長11.0%，上年增長10.9%。

去年制造業(yè)總產(chǎn)值增長值低于消費市場預(yù)測的5.8%。陸政委認(rèn)為，其中一個重要因素是港元實際有效利率被高估，對具有高貿(mào)易順差的制造業(yè)中小企業(yè)構(gòu)成了避險的收縮性負(fù)面影響。此外，10月末，人民幣融資比上年增長10.2%。自今年6月底以來，這種避稅行為已經(jīng)放緩了16個月。

其中，第二重要的一點是消費者。10月底，社會消費總產(chǎn)值同比增長11.0%，是本月最低增速。但陸政委認(rèn)為，消費者是否能停滯不前，保持增長還是隨機的?！爱?dāng)經(jīng)濟面臨停滯和輿論下行的壓力時，勞動力消費市場也會承受輿論壓力，最終反彈居民收入和消費者。"

在央行的嚴(yán)格停滯下，經(jīng)濟為何未能如期企穩(wěn)，輿論下行壓力從何而來？匯豐銀行(HSBC)中國區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家王濤表示，公眾對經(jīng)濟下行的最大壓力來自房地產(chǎn)建設(shè)項目和制造業(yè)、采礦業(yè)的變化。由于房地產(chǎn)建設(shè)項目的變化帶來的不利影響，行業(yè)和融資也會受到輿論的下行壓力。交通設(shè)施建設(shè)、制造業(yè)等現(xiàn)代企業(yè)持續(xù)下滑，可能是經(jīng)濟增長放緩的最重要因素。

到目前為止，經(jīng)濟處于“三相疊加”的下一階段，即經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)移期、經(jīng)濟一體化的陣痛期和后期刺激政策的枯竭期。央行在過去一年里發(fā)揮了RRR減息和降息的組合作用，但根據(jù)10月份的統(tǒng)計，經(jīng)濟尚未穩(wěn)定，財政政策的邊際效應(yīng)準(zhǔn)備減弱。

經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)不如預(yù)期，消費市場再次渴望央行下調(diào)RRR利率，進一步支持實體經(jīng)濟復(fù)蘇。然而，財政政策已經(jīng)增加到現(xiàn)在，并將在未來接管，表現(xiàn)出“積極”的態(tài)度。

經(jīng)濟通縮的可能性進一步加大。10月份，CPI去年只上漲了1.3%，而PSA去年下跌了5.9%。10月份，社會投資和新增貸款額“減半”。由此可見，央行的緊縮性停滯仍未能穩(wěn)定和反彈經(jīng)濟，財政政策的邊際效應(yīng)被削弱。

劉東亮認(rèn)為，雖然雙重下降的邊際效應(yīng)正在下降，但未來繼續(xù)放松財政政策的必要性并沒有降低。“適應(yīng)性投資唯一不能鼓勵的是，至少要降低生產(chǎn)負(fù)債的生產(chǎn)成本。輿論對證券市場變化的壓力將得到緩解。”

匯豐銀行最近的調(diào)查報告顯示，嚴(yán)格貨幣在拉動增長方面的作用有限，但可以為金融政策和制度改革創(chuàng)造內(nèi)部空時間，減輕利息償還負(fù)擔(dān)，提高中小企業(yè)收入。這兩者都有助于惡化中小企業(yè)機構(gòu)資本的總體質(zhì)量，降低不良貸款率。

因此，消費市場的政府機構(gòu)普遍認(rèn)為，RRR降息可以預(yù)期在一個月內(nèi)，甚至降息，以減輕輿論對中小企業(yè)負(fù)債的壓力，繼續(xù)支持實體經(jīng)濟的穩(wěn)定。

可以預(yù)期央行會繼續(xù)嚴(yán)格，但這意味著央行的嚴(yán)格程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。滕泰表示，為了確保經(jīng)濟盡快走出低谷，現(xiàn)階段最有效的政策是下定決心擴大減稅范圍，發(fā)行債券彌補金融空缺口，既能刺激中小企業(yè)融資和居民消費，又能提高社會資金使用效率，從而為中國經(jīng)濟增長開辟新的時間尺度。

11月9日，中華人民共和國國務(wù)院副總理溫家寶主持召開經(jīng)濟形勢研討會，指出要利用好內(nèi)部空財政政策，適當(dāng)擴大減稅范圍，幫助中小企業(yè)渡過難關(guān)，調(diào)整結(jié)構(gòu)，增加財力。

司法部已經(jīng)把經(jīng)濟推向了娛樂圈。本質(zhì)上，第一個大的金融舉措已經(jīng)發(fā)布。10月底，該省基本公開

支出13491億元，同比增長36.1%。這一增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上個月25%的水平，創(chuàng)下了2014年5月以來的新高。司法部似乎已經(jīng)達到了穩(wěn)步增長的領(lǐng)先地位。

到目前為止，中小企業(yè)的稅率主要包括

17%;醫(yī)療保險繳款按工資的42%至45%征收，以及殘疾基金會和工會組織費用等費用；此外，中央政府的各種票價和罰款每年為2萬億-3萬億元。

中共中央黨校國際戰(zhàn)略研究中心主任周天勇說:“今后，稅率可以降低一至兩個比例，所有非法票價和罰款都可以清理干凈。同時，小微中型企業(yè)的稅率和增值稅起征點將從現(xiàn)在的3萬元提高到10萬元?！?/p>

此外，消費市場仍呼吁改變稅收門檻。在去年的CPPCC會議上，幾位CPPCC成員提議將個稅起征點從目前的3500元提高到5000元。

滕泰認(rèn)為，在經(jīng)濟低迷時期減稅，在未來經(jīng)濟過熱時還款并有通貨膨脹的可能，以及利用自然資源在未來經(jīng)濟赤字或過熱的下一階段提前到經(jīng)濟低迷的下一階段為止，不僅有利于當(dāng)前經(jīng)濟的穩(wěn)定和復(fù)蘇，也有利于天貓避稅，避免下一輪經(jīng)濟過熱，是天貓避稅平抑經(jīng)濟波動的有效途徑。

近兩年來，央行的財政政策一直“積極進取”，大幅降低RRR和利率以穩(wěn)定經(jīng)濟，但財政政策一直“保守”，限制了大部分負(fù)債和基礎(chǔ)設(shè)施投資的下降。然而，10月份的財政政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向“激進”，預(yù)計未來將進一步停滯和加劇。2016年，預(yù)計財政各方面的財政赤字將進一步擴大，并將積極減稅。

周天勇認(rèn)為，在過去幾周，它已經(jīng)從關(guān)注天貓避稅的財政政策轉(zhuǎn)向關(guān)注財政政策?！皬娜ツ陙砜?，通貨緊縮是不可能的，但如果開放得太遠(yuǎn)，就會導(dǎo)致通貨膨脹。財政政策只能修訂放寬，不能大幅度放寬。所以，今天財政政策的主要作用只能是財政政策?！?/p>